盈利预测与估值

投资重心

Q4功绩稳妥商场预期。公司24年营收226亿元，同减45%，归母净利润5.9亿元，同减62%，毛利率8%，同增0.2pct，扣非归母净利5.7亿元，同减62%；其中24Q4营收67.2亿元，同环比-4％/+32％，归母净利润1亿元，同环比+165%/+2％，毛利率8%，同环比+4.4/+0.5pct，扣非归母净利0.9亿元，同环比+286%/-1%，扣非净利位于预报中值，稳妥商场预期。

24Q4出货环增40%、 25年有望保管30-40%增长。咱们展望公司24年铁锂出货71.1万吨，同增40%，其中24Q4出货23.5万吨，环增40%，云南新产能爬坡孝敬增量，其中24年高端居品出货15.9万吨，占比22%，其中Q4出货6.5万吨，占比耕种至48%，YN-13居品缓缓起量。国内能源和外洋大储需求隆盛，类似高压密居品起量，公司份额捏续耕种，咱们展望25年出货90-100万吨，同比保管30-40%增长，其中高端居品出货占比展望耕种至50%。

Q4单吨盈利环比微降、25年加工费高潮盈利弹性大。公司24年铁锂售价3.5万/吨（宁德时期部分以净额法狡计），单吨净利0.08万，咱们测算Q4铁锂单吨毛利0.22万，环比捏平，单吨盈利0.04万元，环比下滑，主要系Q4未加价，且计提1.2亿钞票及信用减值失掉，若加回则公司Q4单吨0.08万。25Q1第二大客户全型号加价0.2-0.3万元落地，咱们展望25Q1单吨盈利耕种至0.1-0.2万元，Q2第一大客户加价咱们展望落地，单元盈利咱们展望进一步耕种。25年咱们展望公司高端居品占比有望耕种至40%+，磷矿起量增厚正极单吨利润，25年单吨利润有望达0.2-0.25万元。

单吨用度适度细密、缱绻性现款流转负。公司24年时间用度9亿元，同减4%，单吨用度0.13万元，同减32%，其中Q4时间用度2.8亿元，同环比+38%/+25%，单吨用度0.12万元，环比下跌11%；24年缱绻性净现款流-10.4亿元，同比转负，其中Q4缱绻性净现款流-8亿元；24大哥本开支13亿元，同减51%；24Q4末存货28亿元，较24Q3末上升11%，较岁首上升111%。

盈利预测与投资评级：琢磨公司下搭客户加价落地节拍，下修25-27年归母净利23/32/40亿元（原预期25-26年预期25.3/35.4亿元，新增27年盈利预测），对应PE为13/9/8倍，赐与25年20x，对应主见价60.4元，保管“买入”评级。

风险辅导：下贱需求不足预期，原材料价钱波动，商场竞争加重。

湖南裕能三大财务预测表

团队先容

往期瓦解：

【东吴电新】湖南裕能2024年功绩预报：Q4功绩基本稳妥预期，25Q1起加价落地拐点将至

【东吴电新】湖南裕能2024年三季报点评：低点已过，高端化+供需回转盈利耕种可期

]article_adlist-->

识别二维码，讲理新兴产业汇，赢得更多精彩著作！

免责声明 

    本公众订阅号(微信号: Green__Energy) 由东吴证券商讨所电新商讨团队竖立，系本商讨团队商讨着力发布的独一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专科投资机构，仅供在新媒体布景下商讨不雅点的实时沟通。

    本订阅号不是东吴证券商讨所电新商讨团队商讨瓦解的发布平台,所载履行均来自于东吴证券商讨所已郑重发布的商讨瓦解或对已发布瓦解进行的追踪与解读,如需了解留神的瓦解履行或商讨信息，请具体参见东吴证券商讨所已发布的竣工瓦解。

    本订阅号所载履行不组成对具体证券在具体价位、具体时点、具体商场发扬的判断或投资提议，不大致等同于领导具体投资的操作性倡导。本订阅号所载履行仅供参考之用，接纳东说念主不应单纯依靠本贵府的信息而取代自己的孤苦判断，应自主作念出投资决议并自行承担风险。东吴证券商讨所及本商讨团队区分任何因使用本订阅号所载任何履行所引致或可能引致的失掉承担任何连累。

    本订阅号对所载履行保留一切法律权力。订阅东说念主对本订阅号发布的通盘履行(包括翰墨图片、影像等) 未经籍面许可，不容复制、转载: 经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券商讨所”，且不得对本订阅号所截履行进行任何有悖应允的援用、删省或修改。

终点声明:《证券期货投资者恰当性搞定办法》、《证券缱绻机构投资者恰当性搞定践诺指令(试行)》于 2017年7月1日起郑重践诺。通过新媒体体式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何体式的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者,为保证就业质料、适度投资风险，请取消讲理本订阅号。请勿订阅、接纳或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以竖立拜访权限，若给您形成未便烦请原宥!感谢您赐与的意会和合营。

东吴证券投资评级尺度

投资评级基于分析师对瓦解发布日后6至12个月众人业或公司答复后劲相对基准发扬的预期（A 股商场基准为沪深 300 指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让地方）或三板作念市指数（针对作念市转让地方），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增捏：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减捏：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增捏：预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减捏：预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

      咱们在此提醒您，不同证券商讨机构给与不同的评级术语及评级尺度。咱们给与的是相对评级体系，暗示投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分琢磨自己特定景色，如具体投资主见、财务景色以及特定需求等，并竣工意会和使用本瓦解履行，不应视本瓦解为作念出投资决议的独一要素。

]article_adlist-->

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP